COPPER：需求逐步走弱，警惕出现累库|世界速读

(资料图)

基本面

从供需上来看，南美的疫情管控也是在逐步的放开，对生产端的扰动也是在逐步减弱，另外明年也不是薪资合同签订大年，罢工风险扰动也偏低，加之前期高价时期，陆续新开发的一些项目，特别是非洲和墨西哥那边的项目最快也会在2023年也开始陆续投产了，2023年的供应端难以出现过去一年的大扰动问题。而需求上，欧美面临经济衰退，无论2023年海外经济是“硬着陆”，还是“软着陆”，全球经济衰退的趋势或是在所难免，随着全球制造业 PMI 的持续回落，发达国家和发展中国家，也就是铜的消费国和供应国，会先后被传导，这也将造成供需上的错配。而国内很多下游冶炼厂也是面临一些扰动，很多冶炼厂把检修提前在上半年，所以明年上半年冶炼产能的释放大概率会不及市场的预期。整体上来看，过去一年铜价没有像某些大宗商品那样一泻千里，归因于过去一年的历史级别的低库存现象，不过随着LME宣布取消对俄的交割禁令，库存上能用来炒作的点也是越来越少，如果不出意外，2023年随着欧美经济增长的乏力，以及全球供需的错配，或许最快在年初，铜就会开始进入累库阶段。目前支撑铜价的因素仅存在于中国经济在疫情全面放开后的乐观预期，但是在短期内对于国内的经济复苏或需持有保守的态度，最早或需等待春节后的两会之后，中短期来看，目前国内经济周期仍有尾部的下行风险，尤其是要警惕经济和累库周期形成共振，预计铜价在上半年或会跌到 7000 美元一线，下半年在国内经济的复苏和外部货币宽松预期的刺激下，铜价有望走出拐点行情。

技术面

从日线来看，最近一段时间铜价基本处于8200-8500区间窄幅波段，盘面缺乏向上动能，但是同时向下也拉不出空间，上下两难，从图形上看，目前铜价处于近半年的高位阻力附近，几次尝试均未能有效突破，更加夯实了该阻力，后期的突破难度会越大，同时MACD顶背离依然存在，且在高位出现死叉走阔的迹象，担心盘面走弱。